在谈论ESG能(néng)给企业带来什么价值之前，我们可(kě)以先将关注点带回到2024年3月中下旬闭幕的全國(guó)两会上，在本次全國(guó)两会上，新(xīn)质生产力无疑是最為(wèi)“滚烫"的热词。习近平总书记指出：“新(xīn)质生产力本身就是绿色生产力。必须加快发展方式绿色转型，助力碳达峰碳中和。"与此同时，作為(wèi)符合新(xīn)发展理(lǐ)念的先进生产力质态，新(xīn)质生产力也必须将社会责任纳入生产體(tǐ)系、价值體(tǐ)系、创新(xīn)體(tǐ)系，才能(néng)对高质量发展注入强劲推动力、支撑力，促进社会生产力实现新(xīn)的跃升。

筆(bǐ)者认為(wèi)，在顶层设计已经日渐明确的前提下，可(kě)以从五个角度分(fēn)析ESG对于企业的价值和意义，分(fēn)别是：助力企业把握政策与市场的发展趋势、提升企业的融资能(néng)力、提高企业的风险管理(lǐ)水平、拓展企业的市场机会、发展企业的人力资本。

一、助力企业把握政策与市场的发展趋势

國(guó)内监管机构关于ESG的政策法规可(kě)追溯到2006年，深交所发布《上市公司社会责任指引》，鼓励上市公司履行社会责任、自愿披露企业社会责任（CSR）报告。从时间维度来看，我國(guó)围绕ESG的政策一步步加强，整體(tǐ)方向从自愿到强制，从局部到整體(tǐ)，从宽泛到具體(tǐ)。

ESG突然间就“火了"，离不开以下受到广泛关注的政策，其中包括：2022年4月，证监会发布《上市公司投资者关系管理(lǐ)工作指引》，要求上市公司落实新(xīn)发展理(lǐ)念的要求，在沟通内容中增加上市公司的环境、社会和治理(lǐ)（ESG）信息；2022年5月，國(guó)资委发布《提高央國(guó)企上市公司质量方案》，要求央企完善ESG工作机制，提升ESG绩效，推动更多(duō)央企控股上市公司披露ESG专项报告，力争到2023年相关专项报告披露“全覆盖"。2024年3月，市场监管总局会同中央网信办、國(guó)家发展改革委等18部门联合印发《贯彻实施〈國(guó)家标准化发展纲要〉行动计划（2024—2025年）》，就2024年至2025年贯彻实施《國(guó)家标准化发展纲要》提出具體(tǐ)任務(wù)，将ESG标准列入國(guó)家规划，进一步提升企业合规强制性标准底線(xiàn)。

再看市场给予的回应，根据Wind数据统计，截至2023年10月31日，A股5286家公司共披露1819份ESG报告，相比2022年全年5023家公司共披露1456份ESG报告，同比增長(cháng)24.93%，上市公司ESG报告披露率由28.99%上升至34.41%[1]，除了上市公司披露ESG报告外，许多(duō)拟上市公司、集团、央國(guó)企也都纷纷披露ESG报告，披露ESG已经成為(wèi)一个确定性趋势。

纵览监管政策和市场环境的演变，这些关键词代表着当下讨论ESG的语境：新(xīn)质生产力、高质量发展、可(kě)持续发展、绿色发展、双碳、绿色金融......中國(guó)经济和社会发展已进入全新(xīn)的发展阶段，企业的经营模式也需要与时俱进。2023年1月，國(guó)務(wù)院发布《新(xīn)时代的中國(guó)绿色发展》白皮书，明确指出“坚定不移走绿色发展之路"。ESG逐渐成為(wèi)我國(guó)经济社会发展全面绿色转型的有(yǒu)力抓手，以及成為(wèi)新(xīn)时代下企业发展的新(xīn)理(lǐ)念和新(xīn)范式。

二、提升企业的融资能(néng)力

2024年1月28日海通证券发布标题為(wèi)《ESG 主题报告一： ESG的全球发展历程及中國(guó)ESG的后起迸发》的研报，其中提到，“ESG 是 Environmental, social and governance 的简称，其从三个维度检视参与者行為(wèi)"，这个检视的概念就反映了对于标准和框架的认知。该报告也提到“时至今日，ESG不仅仅是一种衡量公司在可(kě)持续发展方面表现的重要方式，更是一种需要長(cháng)期主义的投资标准"，可(kě)见，ESG是对企业可(kě)持续发展情况衡量的标准，并且也被应用(yòng)到了投资标准中。并且，这种影响正随着可(kě)持续发展理(lǐ)念在全球范围内的快速发展而越来越强。

目前，境内外的ESG投资机构会将ESG因素纳入他(tā)们的投资决策当中已经成為(wèi)主流，常见的ESG投资策略有(yǒu)7种：正面筛选、负面剔除、ESG整合、参与公司治理(lǐ)、影响力投资、國(guó)际规范筛选和可(kě)持续主题投资策略。目前國(guó)内的ESG投资者主要采取的投资策略是负面剔除，ESG投资者会用(yòng)企业披露的ESG数据，在他(tā)们的投资模型中进行打分(fēn)，表现太差的公司会被剔除出拟投资池子。

以我國(guó)的社保基金為(wèi)例，自2020年社保基金会委托境外投资管理(lǐ)人开展ESG投资试点开始，社保基金的ESG投资实践逐步落地。2022年9月，社保基金会出台《全國(guó)社会保障基金理(lǐ)事会实业投资指引》，提出探索开展可(kě)持续投资实践，建立可(kě)持续投资管理(lǐ)體(tǐ)系，将ESG等因素纳入实业投资尽职调查及评估體(tǐ)系。

随着國(guó)内ESG投资热情持续升温，从2018年开始，中國(guó)机构加入UN-PRI（联合國(guó)PRI责任投资原则）的节奏明显加快，签署了PRI责任投资原则的投资机构必须将ESG理(lǐ)念纳入到旗下基金投资决策中，签署PRI的投资机构越多(duō)，未来的ESG基金也会越多(duō)。截至2023年9月，全球已有(yǒu)5330家金融机构加入UN-PRI；中國(guó)签署UN-PRI的机构数量為(wèi)137家，如招商(shāng)基金、南方基金、嘉实基金等都已经签署了PRI，國(guó)内ESG基金的规模也超过了5,900亿元[2]，并呈现高速增長(cháng)的趋势。

ESG概念与资本市场存在天然的联系，一方面，投资方将环境、社会和治理(lǐ)因素纳入投资考量形成ESG投资體(tǐ)系；另一方面，有(yǒu)融资需求的企业通过展现其ESG绩效而获取融资便利和较低的融资成本。链接投资机构与企业的桥梁，ESG已成关键要素。

三、提高企业的风险管理(lǐ)水平

经历了三年新(xīn)冠疫情、地缘政治冲突、能(néng)源危机等多(duō)重冲击，我们越来越认识到这是一个VUCA时代：多(duō)变（volatility），不确定（uncertainty），复杂（complexity），模糊（ambiguity）。风险管理(lǐ)，在VUCA环境下至关重要，是保障企业可(kě)持续发展的基础。企业把ESG理(lǐ)念和方法融入经营管理(lǐ)之中，能(néng)够有(yǒu)效提升企业的风险管理(lǐ)能(néng)力，提高企业在中長(cháng)期发展中的韧性。

以企业违约风险為(wèi)例，中央财经大學(xué)绿色金融國(guó)际研究院2022年9月4日发布《ESG和企业违约风险》[3]的研究文(wén)章，作者采用(yòng)固定效应模型估计ESG评级对中國(guó)上市公司违约风险的影响，研究结果表明，ESG评级较高的公司违约概率较低，较高的ESG评级可(kě)以降低中國(guó)企业的违约风险。此外，研究结果进一步表明，随着违约风险期限结构的增加（从一个月、六个月到十二个月），这种风险缓解效果也会增加。另外，该文(wén)的研究结果还有(yǒu)一些现实意义，即ESG在信用(yòng)风险管理(lǐ)中发挥着重要而积极的作用(yòng)，ESG表现良好的公司违约风险较低，这可(kě)能(néng)表明其融资成本较低，与同行业中ESG评级较低的公司相比，它们更具竞争力。

又(yòu)以气候风险為(wèi)例，气候变暖问题不仅带来物(wù)理(lǐ)风险，即极端的高温、飓风、洪水灾难以及海平面上升带来的经济损失，也包括在可(kě)持续发展转型过程中，企业在技术、政策等方面面临的风险。ESG管理(lǐ)，為(wèi)应对这类风险提供了相应的工具，如TCFD披露框架能(néng)够指导企业建立从战略、到治理(lǐ)、目标设定以及信息沟通的完整风险管理(lǐ)體(tǐ)系，為(wèi)企业提高风险管理(lǐ)水平带来有(yǒu)力支持。鉴于ESG管理(lǐ)对于提高企业风险管理(lǐ)能(néng)力、改善利益相关方沟通的重要作用(yòng)，香港联交所在2022年11月发布《2022年环境、社会及管治披露常规情况审阅》，建议发行人采用(yòng)气候情景方法评估应对气候变化相关政策的韧性，识别和评估对企业经营具有(yǒu)重大影响的物(wù)理(lǐ)风险、转型风险，熟悉新(xīn)的ISSB气候准则，為(wèi)应对将来的气候变化信息披露做好准备。

凡事预则立、不预则废。VUCA时代，风险管理(lǐ)在企业经营战略中的价值更加凸显。企业应该积极拥抱ESG，用(yòng)系统的风险管理(lǐ)理(lǐ)念和方法為(wèi)企业的長(cháng)期可(kě)持续发展保驾护航。

四、拓展企业的市场机会

2022年2月，欧盟议会环境委员会投票通过碳边境调节机制（CBAM）的协议文(wén)本，这个俗称“碳关税"的欧盟法案在國(guó)内受到高度关注。行业人士的普遍观点是，“目前的实质影响相对较小(xiǎo)，但象征意义重大"。CBAM这个案例意味着，在ESG全球趋势之下，ESG带来的变革压力正沿着产业链传导开来。处于产业链主导地位的國(guó)家、企业，正发挥其在产业链中的影响力，推动上下游的伙伴共同践行低碳、绿色等ESG理(lǐ)念。产业链上的其他(tā)企业将不得不做出应对，避免在这场变革中掉队，失去市场机会。无独有(yǒu)偶，2022年5月24日，华為(wèi)供应商(shāng)碳减排大会召开。华為(wèi)首席供应官应為(wèi)民(mín)在华為(wèi)供应商(shāng)碳减排大会上宣布，华為(wèi)将绿色环保纳入了采購(gòu)流程，并在各个环节明确了绿色环保要求。显然，华為(wèi)也顺势而為(wèi)加入了减碳大军。

供应链作為(wèi)贯穿经济产业发展的重点链路，在國(guó)内外已经得到了广泛的关注，并从政策、机制设置等层面对供应链领域相关要素提出更為(wèi)严苛的管控，致力于从链路上有(yǒu)效的深化节点主體(tǐ)的可(kě)持续发展意识，推动企业的ESG绩效与提升、碳排放和减排效益数据追踪等。相反，如果企业忽视供应链ESG管理(lǐ)方面，则有(yǒu)可(kě)能(néng)将缺失不同时点下的政策优惠支持，抑制未来发展的路径及國(guó)际合作的可(kě)能(néng)等。

另外，根据Green Print在2021年3月发布的可(kě)持续发展指数报告[4]，在美國(guó)，75%的千禧一代愿意為(wèi)环境可(kě)持续的产品支付更多(duō)的费用(yòng)；77%的总體(tǐ)样本量关注他(tā)们購(gòu)买的产品对环境的影响。这也是一个很(hěn)明显的信号，提示着如果企业要收获年轻一代的客户，就必须制定科(kē)學(xué)的ESG战略或计划，以更具优势的姿态进入新(xīn)市场，并在现有(yǒu)市场上扩大影响力。

在这场转型变革之中，那些拥有(yǒu)创新(xīn)技术的企业将有(yǒu)机会抓住商(shāng)机，加入到产业链绿色转型过程中，在未来的产业格局中拥有(yǒu)一席之地。同时，努力改善劳动条件、促进员工发展多(duō)样性、回馈社區(qū)的企业，在社会经济问题或公益慈善领域积极表态或行动的公司领导人，对加强公司品牌建设、正面宣传方面能(néng)够起到重要作用(yòng)，从而进一步拓展市场机会。

五、发展企业的人力资本

知名网络平台知乎有(yǒu)一份热门帖子——“你不敢问HR的，都写在ESG报告里"。里面以腾讯2022年ESG报告举例，腾讯2022年ESG报告在“关心员工成長(cháng)"部分(fēn)足足用(yòng)了15页的篇幅进行介绍，目的是為(wèi)了论证——“腾讯的业務(wù)与创新(xīn)离不开优秀的人才，我们致力于打造多(duō)元、平等与共融的职场环境，以开放、包容的态度汇聚多(duō)元化的人才"。為(wèi)了把这样的理(lǐ)念融入运营，腾讯在ESG工作组下成立DEI专项委员会，委员会由分(fēn)别来自不同专业领域和文(wén)化背景的资深管理(lǐ)人员组成，包括六位女性和两位男性。另外，腾讯在关怀员工生活、畅通沟通渠道、支持员工发展等方面都做出了许多(duō)努力，罗列出一系列的实例。

劳动雇佣、薪酬福利、培训发展......这些曾经只是企业内部的管理(lǐ)动作，今天则成為(wèi)更多(duō)利益相关方的关切。根据普华永道的调查研究显示[5]，企业并購(gòu)交易中，员工敬业度成為(wèi)收購(gòu)方尽职调查的重要内容。收購(gòu)方在尽职调查中审查员工流失、培训发展、多(duō)样性以及同工同酬等人力资源问题，通过对企业的社会（S）和治理(lǐ)（G）问题的评估来判断员工流失风险、企业文(wén)化和员工敬业度，评估结果将直接影响收購(gòu)交易的价格。

除了外部压力，职场新(xīn)生代员工的变化正在催化ESG与人力资源管理(lǐ)的深度融合。根据德勤《2022年Z世代与千禧一代调研报告》[6]，与80后、90后不同的是，新(xīn)时代年轻人在选择雇主时，最关注三个因素：工作与生活平衡，學(xué)习与发展机会，企业价值观与包容性文(wén)化。伴随着气候变暖问题長(cháng)大的年轻一代，天生对ESG有(yǒu)更多(duō)的认同感。ESG中的实质性议题，可(kě)以帮助企业回应年轻一代员工的关切。

总之，优秀的企业离不开优秀的员工，员工的优秀助力企业的优秀，对ESG给予足够的重视，更能(néng)发展好企业的人力资本，从而使企业百年長(cháng)青。

结语

最后，我们再回到全國(guó)两会上，随着可(kě)持续发展理(lǐ)念逐渐深入人心，國(guó)務(wù)院國(guó)资委主任张玉卓在两会“部長(cháng)通道"上明确要求中央企业一定要树立在新(xīn)质生产力上有(yǒu)所作為(wèi)的理(lǐ)念，要摒弃“短期投资、短期收益"等落后的理(lǐ)念。根据上述的分(fēn)析，我们亦可(kě)知，企业做ESG除了出于政策的要求之外，自身也有(yǒu)内生的动力，ESG可(kě)以助力企业市场的发展趋势、提升企业的融资能(néng)力、提高企业的风险管理(lǐ)水平、拓展企业的市场机会、发展企业的人力资本。

由此可(kě)见，ESG是经济从高速发展到高质量发展的必然产物(wù)，也是企业走向可(kě)持续发展的必经之路，把ESG要求全面嵌入公司经营管理(lǐ)流程和全面风险管理(lǐ)體(tǐ)系，刻不容缓。

[注] 

[1] 数据引用(yòng)自：https://www.wind.com.cn/portal/zh/EDB/index.html。

[2] 数据引用(yòng)自：https://www.unpri.org/annual-report。

[3] https://iigf.cufe.edu.cn/info/1012/5746.htm.

[4] http://businesswire.com – GreenPrint Survey Finds Consumers Want to Buy Eco-Friendly Products, but Don’t Know How to Identify Them.

[5] 《第25期全球CEO调研中國(guó)报告》，载于https://www.pwccn.com/ceosurvey/chi?continueFlag=ca2d039968aa862a029aefd6af53e2eb。

[6] 《2022年Z世代与千禧一代调研报告》，载于https://www.sgpjbg.com/info/34820.html。